得了白癜风怎么治疗苏宁电器(002024):科技创新提升效率
报告起因:2010年年度苏宁业绩交流会
积极应对"渠道分散"和"物流分散"的严峻挑战
目前中国具有一万亿家电规模,而80%的消费份额分布在"顾客高度分散"的三、四线城市。这块市场由于战线过长,对公司渠道的顺利下沉造成了障碍。另一方面随着未来新的络渠道、三四级市场和店面渠道的高度分散化,也必将导致物流分散,从而增加物流成本。面临严峻的挑战,公司通过1)打造资源性的前后台,使店面具备高度延展性2)打造一个与实体店等量齐观的线上苏宁3)改革营销采购模式4)改造管理模式等途径做出了积极调整。
协力虚实店,打造家电平台航母
实体店平台建设方面:截至2010年底,公司在大陆地区已进入231个地级以上城市,全年净增门店374家,达到1342家,平均单店面积3936平方米。2010年公司连锁店经营质量稳步提升,745家可比店面实现销售566亿元,同比增长15.97%。2011年度公司计划在大陆地区新开门店362家,香港地区10家,合计372家,通过"租、建、购、并"的方式,推进核心区域EXPO超级旗舰店、自建店开发,同步海内外发展。
电子商务方面:2010年2月1日,苏宁易购正式上线,报告期内,实现销售20亿元,注册会员超400万,日均成交订单超5000笔。公司不断丰富与扩充传统家电、3C产品的SKU数量,试点经营日用百货、家居用品、化妆品、母婴用品等品类,目标打造综合性线上零售商,2011年目标销售额为80亿元。
后台升级,厚积而薄发
公司积极推进物流基地标准化建设,目前,沈阳物流基地正式投入使用;无锡、成都、重庆等10家物流基地进入施工阶段;签约储备项目17家。其中南京雨花台物流中心,规划用地1.65万平米,设计能满足2.2万SKU存储需求,辐射南京周边300公里内B2C购业务支持。强大的物流能力,不仅为实体店提供了有效支持,也为未来购业务的发力奠定了坚厚的基础。
三合一,打造智慧苏宁和科技苏宁
公司认为未来零售的商业模式将是"三合一"的模式,即结合遍布全国的物流基地络、实体门店络和借助互联创建的多媒介交易络于一体的经营模式。
公司未来将在产品类别方面向丰富性拓展,在渠道方面向多渠道格局靠拢,在经营模式上将向多元化发展,目标将苏宁打造成一个提供综合解决方案的智慧型和科技型零售企业。
维持买入评级,智慧型的伟大企业
我们维持2011-2013年公司EPS分别为0.76/0.96/1.20元的预测,六个月目标价19.70元,对应2011年25倍PE(其中2011年EPS中络销售的盈利0.02元给予60倍PE),未来三年复合增长率为28%。我们认为市场的不坚定和短期炒作双重影响,错杀了未来仍然有较强亮点的苏宁电器,连锁行业的生命力就是在于不断标准化复制以及规模做大做强以后的高超企业治理和管理能力,而苏宁完全符合上述指标,未来仍有较强的外延扩展以及积极应对市场变化超越自我的能力。目前公司对应2011年仅17X估值水平,处于连锁行业内较低水平,建议投资者积极配置,维持买入评级。
