“梦碎”安哥拉
不改辽通化工向好预期
本报
林珂因重大资产重组停牌长达五个半月的辽通化工(000059)昨日复牌，却带来一个“不幸”的消息：公司表示将终止与安哥拉国家石油公司筹划的重大资产重组事项。虽然重组梦碎，但昨日辽通化工大幅高开后直接飚至涨停，盘中虽多次打开涨停，多方仍顽强把公司股价维持在涨停板上。截至昨日收盘，辽通化工报收12.75元，市场似乎并不把重组终止视为利空。仍有融资可能据资料显示，辽通化工于2010年12月2日开始与安哥拉国家石油公司筹划重大资产重组事项，同时公司股票停牌。公司筹划与安哥拉国家石油公司全资控股的安油炼油公司合资设立一家石化公司，辽通化工为合资公司大股东。当时市场分析人士便指出公司存在融资需求。东方证券在报告中表示，从目前石化行业的投资水平来看，其对应的总投资额为250亿元左右，从发改委项目立项所要求的自有资金占30%来看，其最小现金需求是80亿元左右。目前辽通自有可支配的现金应该在20亿元左右，考虑到安哥拉的资金注入，未来如果再配合增发融资，应该是在资金上，对扩产有着充分的保证。但是近半年的等待，公司却给市场带来“噩耗”。辽通化工表示，目前，双方在重大资产重组有关程序上存在较大分歧，虽就解决该问题提出了各自的解决途径和附加条款，但就涉及双方切身利益的个别条款，不能达成一致意见。董事会研究决定，终止筹划本次重大重组事项。公司却控股股东及实际控制人承诺，在股票复牌之日起三个月内，不再筹划重大资产重组事项。虽然公司重组终止并表示三个月内不再筹划重大资产重组事项，但仍有市场人士表示，公司未来仍存在融资的需求。申银万国证券分析师郑治国在最新报告中指出，公司和安哥拉国家石油公司由于对重组程序存在较大分歧而终止建立合资公司计划，由于原计划安哥拉方仅用现金出资，该项目的终止对公司业务运营并无实际影响。公司十二五期间的目标为建设千万吨级炼油和百万吨级乙烯产能，目前处于向发改委上报项目的规划阶段，考虑到公司目前资产负债率已达74%，重组项目终止后公司融资需求开始显现，预计2012年的可能较大。实力券商看好对于市场把利空当利好对待，某券商分析师对表示，“从股价走势来看，项目终止并不影响市场资金做多的意愿。首先，辽通化工停牌期间指数有一定幅度的上涨。该股自身存在补涨需求，从开盘并未涨停以及盘中多次打开涨停板，加之成交量的急速放大。种种迹象表明，等待半年后资金对于股价涨停仍存在明显分歧。其次，公司基本面的转变也是辽通化工获得市场追捧的主要原因之一。这次合作终止并不影响公司业绩向好的预期，公司实现成功转型后，未来公司发展石化产业的目标将不会改变，盈利能力将持续得到提升。郑治国表示，今年以来公司所有石化装置开工率都在100%，石化景气周期上行使得辽通化工成为最具业绩弹性的标的。公司所柴油、乙烯裂解料为主的炼油产品结构可以最大限度的规避成品油价格管制带来的负面影响。据估计，上半年炼油并不亏损，全年炼油预计可以达到盈亏平衡。一季度吨乙烯经营收益在3600元/吨左右，二季度由于原料价格上涨盈利空间有所缩窄，但也有3000元/吨。预计全年石化业务可贡献0.62元每股收益。此外，尿素业务占比将继续下降。一季度中年尿素价格在1900元/吨附近波动，随着辽河装置的复产，预计全年吨净利在298元左右，贡献0.3元每股收益。预计公司2011年每股收益为0.92元，维持“增持”评级。据悉，2010年，辽通化工正式进入石化产业，公司产品结构由此前单一的化肥产业转变成了石化产业和化肥产业并存的产业格局。这使得公司的利润构成发生了重大变化。2011年一季度净利润达到40785万元，同比增长327.12%。相对于申银万国证券0.92元的每股收益预计，中信证券则更为乐观。中信证券预计公司2011年每股收益将达到1.05元，目标价为18元，调高评级至“买入”。